Στα όρια των κόκκινων γραμμών οι τράπεζες – Εάν παραβιαστούν νέες ΑΜΚ 6 δισ. – Κίνδυνος οι τράπεζες να φέρουν το 4ο μνημόνιο

Στα όρια των κόκκινων γραμμών βρίσκονται οι ελληνικές τράπεζες.
Όσο οι κόκκινες γραμμές δεν παραβιάζονται ο κίνδυνος νέας ανακεφαλαιοποίησης παραμένει υπό έλεγχο.....
Εάν όμως παραβιαστούν - λόγω απαράδεκτων καθυστερήσεων στην αξιολόγηση - τότε ο κίνδυνος 4ης ανακεφαλαιοποίησης δραματικά αυξάνεται.
Οι καταθέσεις μειώνονται και των ιδιωτών έχουν φθάσει στα 118 δισεκ. ή 3,25 δισεκ. το διάστημα Ιανουαρίου με 15 Μαρτίου του 2017.
Το ELA αυξάνεται οριακά περί τα 400 εκατ στα 46,6 δισεκ. απόρροια κυρίως της απομόχλευσης δανείων.
Ήδη έχουν μειωθεί τα υγιή δάνεια κατά 2 δισεκ. στο α΄ τρίμηνο του 2017.
Τα νέα NPLs έχουν ανέλθει στα 1,8 με 2 δισεκ. στο α΄ τρίμηνο του 2017.
Υπάρχει σοβαρός κίνδυνος εάν δεν κλείσει η αξιολόγηση οι τράπεζες μερικές ή όλες να αποτύχουν στους στόχους μείωσης που έχει θέσει ο SSM.
Τον Σεπτέμβριο του 2017 θα πραγματοποιηθεί η μεγάλη δοκιμασία – οι στοχοθεσίες είναι κάθε τρίμηνο αλλά τον Σεπτέμβριο του 2017 κλείνει 1 έτος – εάν αποτύχουν έρχονται σημαντικές αυξήσεις προβλέψεων και επιθετικές πωλήσεις δανείων με ζημίες.
Το μόνο ενθαρρυντικό στοιχείο είναι ότι στις 29 Μαρτίου του 2017 θα ψηφιστεί ο νόμος για την αναβαλλόμενη φορολογία ειδικά το DTC που θα επιτρέψει στις τράπεζες να προβούν σε επιθετικές διαγραφές δανείων.
Ήδη η Eurobank θα πουλήσει 1 δισεκ. προβληματικά καταναλωτικά δάνεια με τίμημα 30 με 50 εκατ ευρώ αλλά η διαδικασία θα χρειαστεί για να ολοκληρωθεί 6-7 μήνες.

Τι θα συμβεί ένα υπάρξει game over λόγω αδιεξόδου στην αξιολόγηση;

Τι θα συμβεί εάν η ελληνική κυβέρνηση αποτύχει να κλείσει την αξιολόγηση έως τις 22 Μάιου και έχοντας πληρώσει τα 7 δισεκ τον Ιούλιο του 2017 σκόπιμα παρατείνει για πολλούς μήνες την αξιολόγηση έως τον Οκτώβριο του 2017;
Θα συμβούν πολλά δραματικά με πιθανότερο οι τράπεζες – ξανά – να φέρουν την ανάγκη ενός 4ου μνημονίου ή παράτασης του 3ου μνημονίου.
Σίγουρα θα καταρρεύσει ο στόχος για ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ στο 2,5% και θα αναθεωρηθεί στο 0,5% με 0,6% σε ένα αισιόδοξο σενάριο.
Όμως αυτό που θα αναλύσουμε περισσότερο είναι τι θα συμβεί στις τράπεζες;
Η πίεση στην ρευστότητα λόγω συνεχιζόμενων εκροών καταθέσεων και οι ζημίες από τα προβληματικά δάνεια θα έχουν ως αποτέλεσμα οι τράπεζες να αποτύχουν στα stress tests του Ιουλίου του 2018.
Εάν αυτό συμβεί – που θα συμβεί – εάν υπάρξει αδιέξοδο στην αξιολόγηση και αποτύχει η προσπάθεια για συνολική συμφωνία, πως θα συμπεριφερθούν οι μετοχές των τραπεζών;
Θα αναλύσουμε δύο παραμέτρους
1)Σε ένα δυσμενές σενάριο πόσα νέα κεφάλαια θα χρειαστούν οι τράπεζες
2)Τι θα συμβεί στις μετοχές των τραπεζών και σε ποιες τιμές θα μπορούσαν να καθοριστούν οι τιμές των ΑΜΚ;

Τι θα συμβεί στο αρνητικό σενάριο; - Νέες ΑΜΚ τουλάχιστον 6 δισεκ.

Εάν επιβεβαιωθεί το αρνητικό σενάριο για την Ελλάδα, οι ελληνικές τράπεζες στα stress tests του Ιουλίου του 2018 θα χρειαστούν 6 δισεκ. νέα κεφάλαια.
Στο βασικό σενάριο και με βάση τα τωρινά δεδομένα, οι ελληνικές τράπεζες ΔΕΝ θα χρειαστούν νέα ανακεφαλαιοποίηση ενώ εάν στους επόμενους 15 μήνες καταφέρουν να δημιουργήσουν κεφαλαιακό απόθεμα capital buffer 6 δισεκ. ευρώ πάλι μηδενίζουν τις πιθανότητες να χρειαστούν νέα κεφάλαια.
Πάντως το ΔΝΤ έχει προγνώσει ότι οι τράπεζες θα μπορούσαν να χρειαστούν 10 δισεκ. ευρώ νέα κεφάλαια.
Εάν σε 15 μήνες από σήμερα (Μάρτιος 2017) οι ελληνικές τράπεζες βρουν 6 δισεκ. νέα κεφάλαια τότε ελαχιστοποιούν τις πιθανότητες να χρειαστούν νέα κεφάλαια ακόμη και σε ένα πολύ δυσμενές σενάριο.
Εάν αποτύχουν να βρουν κεφάλαια τότε είναι μαθηματικώς βέβαιο ότι θα χρειαστούν νέα ανακεφαλαιοποίηση.
Η Εθνική μέσω της πώλησης περιουσιακών στοιχείων θα χρειαστεί τα λιγότερα κεφάλαια, θα πουλήσει προσεχώς και την Εθνική Ασφαλιστική με 500-550 εκατ ευρώ.
Η Alpha bank θα χρειαστεί 1,5 δισεκ. η Eurobank 1,4 δισεκ. καθώς πρέπει να καλύψει και τις προνομιούχες μετοχές.
Εάν αποδώσει η προσπάθεια να βρεθεί λύση με τις προνομιούχες μετοχές οι κεφαλαιακές ανάγκες μειώνονται στην Eurobank.
Η Πειραιώς θα μπορούσε να χρειαστεί περίπου 2 δισ. ευρώ.
To σημαντικότερο στοιχείο είναι ότι ο κίνδυνος του bail in θα επανέλθει δραματικά ενώ οι μετοχές των τραπεζών θα χάσουν έως και το 80% της τρέχουσας αξίας τους ενώ όλες οι τράπεζες θα χρειαστούν reverse split για να καθοριστούν οι νέες τιμές των ΑΜΚ.
Στους δύο πίνακες που ακολουθούν παρουσιάζονται δύο πολύ καταστροφικά σενάρια για τις ελληνικές τράπεζες.
Το bankingnews ακόμη ωστόσο θεωρεί ως βασικό σενάριο ότι… για την ώρα δεν χρειάζονται (ακόμη) νέες αυξήσεις κεφαλαίου οι ελληνικές τράπεζες.

Κεφάλαια τραπεζών με όρους T/BV και απαιτούμενο capital buffer στο δυσμενές σενάριο

Τράπεζες	TBV 2016 σε δισ ευρώ	Απαιτούμενο Capital buffer	Συνολικά κεφάλαια TBV
Πειραιώς	7,8	2	9,8
Εθνική	7,2	1,1	8,3
Eurobank	5,19	1,4	6,6
Alpha bank	8,36	1,5	9,86
Σύνολο	28,55	6	34,56

Δεν περιλαμβάνονται οι προνομιούχες μετοχές και τα Cocos

Δυνητικές τιμές ΑΜΚ σε ένα δυσμενές σενάριο για τις τράπεζες με αποτυχία στα stress tests του 2018

Τράπεζες	Τιμή ΑΜΚ 2015 σε ευρώ	Νέα τιμή ΑΜΚ 2018 σε ευρώ	Τιμή προ reverse split
Πειραιώς	0,30	0,30 με reversesplit 20 ή 30 παλαιές προς 1 νέα	-70% ή 0,05 ευρώ
Εθνική	0,30	0,30 μεreverse split 10 π / 1 ν	-60% ή 0,09 με 0,10 ευρώ
Eurobank	1	0,30 ευρώ με reverse split 10 π /1 ν	-82% ή 0,10 ευρώ
Alpha bank	2	1 ευρώ με reversesplit 3 π / 1 νέα	-65% ή 0,50 ευρώ

Επεξεργασία στοιχείων bankingnews.gr

(Πρώτη ενημέρωση 04:20, 24 Μαρτίου 2017)
www.bankingnews.gr