Τελευταία Νέα
Αναλύσεις – Εκθέσεις

Goldman Sachs: Προειδοποιεί για «χτύπημα» στην οικονομία των ΗΠΑ καθώς οι πλούσιοι ξοδεύουν λιγότερα

tags :
Goldman Sachs: Προειδοποιεί για «χτύπημα» στην οικονομία των ΗΠΑ καθώς οι πλούσιοι ξοδεύουν λιγότερα
Goldman Sachs: Προειδοποιεί για «χτύπημα» στην οικονομία των ΗΠΑ καθώς οι πλούσιοι ξοδεύουν λιγότερα
Σε έναν κόσμο τεράστιων ανισοτήτων στον πλούτο, πολλοί πιστεύουν ότι ένα από τα οφέλη των πλουσίων που γίνονται πλουσιότεροι και οι φτωχοί παραμένουν φτωχοί είναι ότι η κατανάλωση έχει γίνει λιγότερο ευαίσθητη στις κινήσεις στις τιμές των μετοχών λόγω της χαμηλότερης τάσης δαπανών των πλούσιων νοικοκυριών, με άλλα λόγια, το «αποτέλεσμα του πλούτου» (wealth effect) έχει γίνει όλο και πιο αθόρυβο (αφού οι πλούσιοι έχουν περιουσιακά στοιχεία και οι φτωχοί έχουν χρέη).



Σε ανάλυση του The National Bureau of Economic Research (NBER) το 2013 αναφέρεται ότι η πτώση των τιμών των μετοχών μεταφράζεται τώρα σε μικρότερη πτώση των καταναλωτικών δαπανών σε σχέση με το παρελθόν, επειδή τα πλούσια νοικοκυριά κατέχουν πλέον μεγαλύτερο μερίδιο των ζημιών και έχουν χαμηλότερες προοπτικές δαπανών.
Με άλλα λόγια, εάν η επίδραση από το «αποτέλεσμα του πλούτου» έχει πράγματι μειωθεί, θα ήταν ένας λόγος να περιμένουμε μόνο μια μικρή συγκράτηση των καταναλωτικών δαπανών από το πρόσφατο sell-off στις αγορές.
Ωστόσο, σε μια νέα έκθεση από τους οικονομολόγους της Goldman Sachs, η τράπεζα διαφωνεί και εκτιμά ότι όταν οι πλούσιοι των ΗΠΑ δουν τις τελευταίες αναλύσεις των χαρτοφυλακίων τους, θα περιορίσουν επίσης τις καταναλωτικές τους δαπάνες κάτι που θα επηρεάσει δυσμενώς την ευρύτερη οικονομία για δύο λόγους:
Πρώτον, ενώ το μερίδιο των μετοχών που ανήκουν στα πλουσιότερα νοικοκυριά αυξήθηκε τις τελευταίες τρεις δεκαετίες, οι μετοχικές συμμετοχές έχουν τριπλασιαστεί περισσότερο ως μερίδιο του διαθέσιμου εισοδήματος σε συνολικό επίπεδο και έχουν επίσης αυξηθεί σημαντικά για τις μεσαίες και ανώτερες ομάδες πλούτου.
Ως εκ τούτου, μια κίνηση κατά 1% στις τιμές των μετοχών έχει τώρα πολύ μεγαλύτερη επίδραση στα επίπεδα του πλούτου για τις περισσότερες κοινωνικές ομάδες.
Βεβαίως ισχύει το επιχείρημα ότι οι πλούσιοι έχουν γίνει πλουσιότεροι ή όπως το θέτει η Goldman, «η ιδιοκτησία των μετοχών έχει γίνει πιο συγκεντρωμένη».
Πράγματι, το πλουσιότερο ποσοστό 0,1% και 1% των νοικοκυριών κατέχουν σήμερα περίπου το 17% και το 50% των συνολικών μετοχών των νοικοκυριών αντίστοιχα, σημαντικά από 13% και 39% που κατείχαν αντίστοιχα στα τέλη της δεκαετίας του 1980.



Επιπλέον, όπως δείχνει το αριστερό πλαίσιο του επόμενου πίνακα, οι μετοχές που κατέχουν τα νοικοκυριά τριπλασιάστηκαν ως μερίδιο του διαθέσιμου εισοδήματος στο συνολικό επίπεδο από τα τέλη της δεκαετίας του 1980.
Συνδυάζοντας αυτές τις συγκεντρωτικές συμμετοχές με τα μερίδια ιδιοκτησίας σε επίπεδο κοινωνικών ομάδων από τον παραπάνω πίνακα, προκύπτει ότι οι μετοχές ως ποσοστό του εισοδήματος έχουν αυξηθεί σημαντικά όχι μόνο για τις ανώτερες μεσαίες και ανώτερες ομάδες πλούτου αλλά και για τη μεσαία τάξη.
Ως εκ τούτου, σύμφωνα με την Goldman, «η επίδραση στο επίπεδο του πλούτου από την πτώση των τιμών των μετοχών κατά 1% είναι τώρα περίπου τρεις φορές μεγαλύτερη από ό, τι στα τέλη της δεκαετίας του 1980 για το 10% των νοικοκυριών.
«Η επίδραση είναι ακόμη μεγαλύτερο αν συμπεριληφθούν τα περιουσιακά στοιχεία που κατέχουν τα νοικοκυριά μέσω των συνταξιοδοτικών ταμείων και των ασφαλειών ζωής, τα οποία σήμερα ανέρχονται στο 30% και στο 10% του διαθέσιμου εισοδήματος αντίστοιχα.



Ο δεύτερος λόγος για τον οποίο η Goldman Sachs ανησυχεί για τον αντίκτυπο της πτώσης των τιμών των μετοχών στην τάση των καταναλωτικών δαπανών είναι ότι οι κινήσεις των τιμών μετοχών έχουν επίσης σημαντική επίδραση στις δαπάνες των πλουσίων νοικοκυριών.
Η Goldman Sachs βρίσκει αποδεικτικά στοιχεία για τον ισχυρισμό ότι οι δαπάνες για πολυτελή προϊόντα που αγοράζονται σε μεγάλο βαθμό από πλούσια νοικοκυριά είναι ιδιαίτερα «ευαίσθητες» απέναντι στις κινήσεις των τιμών των μετοχών.
Ως απόδειξη, η Goldman παρουσιάζει το επόμενο διάγραμμα που δείχνει ότι οι κινήσεις των τιμών των μετοχών έχουν σημαντική επίδραση στη δαπάνη των πλουσίων νοικοκυριών.
Το μερίδιο των καταναλωτικών δαπανών που ξοδεύεται στα κοσμήματα και τα ρολόγια είναι πολύ συσχετισμένο με κινήσεις στη χρηματιστηριακή αγορά.
Χρησιμοποιώντας τις υποχωρήσεις της αύξησης των δαπανών για τις μεταβολές των τιμών των μετοχών, η Goldman επιβεβαιώνει αυτή την ισχυρή σχέση πιο επίσημα για τα κοσμήματα και τα ρολόγια, τα σκάφη αναψυχής και τα αεροσκάφη αναψυχής (δεξί πάνελ).
Διαισθητικά, έχει νόημα ότι ακόμη και το κορυφαίο 0,01% θα ξοδεύει λιγότερα σε «σκάφη αναψυχής και αεροσκάφη αναψυχής» εάν παρακολουθούν την αγορά να υποχωρεί.
Περιέργως, αυτή η συσχέτιση αυξήθηκε μόνο τις δύο τελευταίες δεκαετίες, όταν η αγορά κινήθηκε υψηλότερα, διότι όταν επικεντρώθηκε σε δείγμα από το 1995, η Goldman βρήκε μεγάλες επιδράσεις της χρηματιστηριακής αγοράς στις δαπάνες πολυτελείας, ενώ οι επιπτώσεις ήταν στην πραγματικότητα ασθενέστερες στις προηγούμενες δεκαετίες.



Με άλλα λόγια, η ανάλυση της Goldman Sachs υποδηλώνει ότι το «αποτέλεσμα του πλούτου» από τη χρηματιστηριακή αγορά είναι απίθανο να έχει μειωθεί σημαντικά τα τελευταία 30 χρόνια παρά την άνοδο της ανισότητας του πλούτου επειδή
i) οι μετοχές αυξήθηκαν έντονα και ειδικά για τους πλουσιότερους Αμερικανούς
ii) επειδή οι κινήσεις των τιμών των μετοχών εξακολουθούν να έχουν σημαντική επίπτωση στις δαπάνες των πλουσίων νοικοκυριών.
Ως αποτέλεσμα, η Goldman συνοψίζει ότι «η κίνηση 1% στις τιμές των μετοχών έχει τώρα πολύ μεγαλύτερο αντίκτυπο στα επίπεδα πλούτου για τις περισσότερες κοινωνικές ομάδες» και διαπιστώνει ότι η επίδραση από το «αποτέλεσμα του πλούτου» υπάρχει   και συνεπώς υπάρχει σήμερα μια σημαντική αρνητική επίδραση στις πραγματικές Προσωπικές Καταναλωτικές Δαπάνες αναμένεται να επιβραδυνθούν κατά  2¼-2½% το 2019, παρά την υγιή αύξηση του εργατικού εισοδήματος, την αύξηση του ποσοστού αποταμίευσης και το φθηνότερο πετρέλαιο.
Ως αποτέλεσμα αυτής της ανάλυσης, η Goldman καταλήγει στο συμπέρασμα ότι το «αποτέλεσμα του πλούτου» στις χρηματιστηριακές αγορές, εάν συνεχιστεί η πτώση, θα μπορούσε να αφαιρέσουν περίπου το 0,5% της αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ των ΗΠΑ το 2019, αριθμός που θα αυξηθεί μόνο καθώς οι τιμές των μετοχών θα συνεχίσουν να υποχωρούν και θα μπορούσε κάποιος να ισχυριστεί  ότι είναι ο πιο σημαντικός λόγος για τον οποίο η Fed δραστηριοποιήθηκε (κάνοντας λόγο για λιγότερο επιθετική πολιτική όσον αφορά τα επιτόκια) όταν ο δείκτης S&P 500 διολίσθησε περίπου στις 2.300 μονάδες, διότι τυχόν περαιτέρω πτώση θα είχε σημαντικές αρνητικές επιπτώσεις στην οικονομία.

www.bankingnews.gr

Ρoή Ειδήσεων

Σχόλια αναγνωστών

Δείτε επίσης