Ποιοι είναι οι καταλύτες που μπορούν να φέρουν εκ νέου κραχ σε οικονομίες και αγορές
Τους παράγοντες που μπορούν να συμβάλουν σε μία νέα σφοδρή ύφεση που μπορεί να πλήξει αρχικά την αμερικανική και ακολούθως την παγκόσμια οικονομία, αναλύονται σε άρθρο του CME Group
Όπως αναφέρει η διάρκειας 10 ετών ανάπτυξη των ΗΠΑ δεν πρόκειται να… πεθάνει λόγω γήρατος.
Η ανάπτυξη μίας οικονομίας χρειάζεται έναν καταλύτη ο οποίος ενεργοποιεί την πτωτική πορεία της καταναλωτικής και επιχειρηματικής εμπιστοσύνης.
Στις ΗΠΑ ο βασικός καταλύτης υπήρξε σχεδόν πάντα ο συνδυασμός αύξησης επιτοκίων και χρέους, σε δημόσιο αλλά και εταιρικό επίπεδο, αλλά και η έκρηξη των μετοχικών αποτιμήσεων η οποία έχει ξεπεράσει σημαντικά την αντίστοιχη ενίσχυση των ταμειακών ροών των επιχειρήσεων.
Οι αναλυτές που στοιχειοθέτησαν την ανάλυση εκτιμούν ότι αυτή τη στιγμή υπάρχει πιθανότητα άνω του 33% η αμερικανική οικονομία να διολισθήσει σε ύφεση στους επόμενους 12-24 μήνες.
Η Federal Reserve (Fed) έχει αυξήσει τα επιτόκια, καθώς επιθυμεί να έχει μία πιο ουδέτερη πολιτική.
Υπάρχει, όμως, ο κίνδυνος η Fed να προχωρήσει με μεγαλύτερη του αναγκαίου ταχύτητα στην αύξηση των επιτοκίων, κάτι που θα πλήξει την οικονομία.
Η οικονομική θεωρία υποστηρίζει ότι μια ουδέτερη νομισματική πολιτική συνδέεται με μια μέτρια θετική καμπύλη αποδόσεων.
Η λογική για μια ελαφρώς θετική ουδέτερη καμπύλη είναι ότι οι βραχυπρόθεσμοι συντελεστές έχουν μικρότερο κίνδυνο πληθωρισμού από τις πιο μακροπρόθεσμες αποδόσεις, επομένως τα ασφάλιστρα κινδύνου αυξάνονται όσο αυξάνεται η διάρκεια ωρίμανσης ενός ομολόγου.
Τα επίπεδα χρέους αυξάνονται στις ΗΠΑ και την Κίνα, τις δύο μεγαλύτερες οικονομίες του κόσμου, αν και όχι στην Ευρώπη.
Η αύξηση του χρέους δεν σημαίνει επικείμενη ύφεση.
Το ζήτημα είναι ότι τα υψηλότερα φορτία χρέους σημαίνουν υψηλότερες πληρωμές τόκων όταν αυξάνονται τα επιτόκια.
Έτσι, καθώς αυξάνεται το φορτίο του χρέους, αυξάνεται η ευθραυστότητα μιας οικονομίας με την αύξηση των επιτοκίων.
Η πτώση των νομισμάτων των αναδυόμενων αγορών δεν πρέπει να αποτελεί μεγάλη έκπληξη.
Τα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών έχουν συχνά προβλήματα λόγω της σύσφιγξης της Fed.
Η Λατινική Αμερική βυθίστηκε σε μια βαθιά οικονομική ύφεση δεκαετιών, ακολουθώντας τις τεράστιες αυξήσεις των επιτοκίων της Fed μεταξύ 1979 και 1981. Μετά τις αυξήσεις των επιτοκίων της Fed το 1994, το μεξικάνικο πέσο δεν έχασε χρόνο και κατέρρευσε και το «ακολούθησε» μερικά χρόνια αργότερα από μπατ Ταϊλάνδης και πολλά άλλα ασιατικά νομίσματα, και στη συνέχεια το ρωσικό ρούβλι. Οι διαταραχές των νομισμάτων στις χώρες των αναδυόμενων αγορών είναι φορείς μεγάλου κινδύνου, λόγω του υψηλού δανεισμού τους σε αμερικανικά δολάρια.
Μεταξύ του 2009 και του 2016, οι επενδυτές αύξησαν τις θέσεις τους σε νομίσματα αναδυόμενων αγορών, αλλά τώρα που η Fed ανακοινώνει αύξηση επιτοκίων, σπεύδουν να φύγουν με ταχύτητα από αυτά.
Ένα από τα μεγάλα προβλήματα δεν είναι άλλο από την Κίνα και το υψηλό χρέος της, με το πρόγραμμα απομόχλευσης που έχει υιοθετήσει το Πεκίνο να μη λειτουργεί και τόσο καλά.
Το μεγαλύτερο ζήτημα στην Κίνα είναι το χρέος των τοπικών κυβερνήσεων το ύψος του οποίου κανείς δεν γνωρίζει με ακρίβεια.
Μια σαφής συνέπεια της οικονομικής αναστάτωσης και της επιβράδυνσης της ανάπτυξης στις αναδυόμενες αγορές είναι οι πτώση των τιμών των βιομηχανικών μετάλλων.
Οι τιμές του χαλκού μειώθηκαν σχεδόν κατά 20% τον Ιούνιο και τον Ιούλιο του 2018. Η ζήτηση πετρελαίου έχει παραμείνει μέχρι στιγμής σε καλό επίπεδο, αλλά η καθοδική πίεση στις τιμές είναι χαρακτηριστική σε μια αναδυόμενη περίοδο νομισματικής διαταραχής..
Οι εμπορικοί πόλεμοι ήταν μια μεγάλη υπόθεση τον 18ο και 19ο αιώνα.
Η πιο μετριοπαθή ανάλυση για τον τρέχοντα πόλεμο που ξεκίνησε από τις ΗΠΑ είναι ότι έχει δύο επιπτώσεις που προκαλούν κινδύνους ύφεσης.
Πρώτον, ο εμπορικός πόλεμος διαταράσσει τον επιχειρηματικό προγραμματισμό και ενδεχομένως αυξάνει το κόστος που σχετίζεται με τη διαχείριση της αλυσίδας εφοδιασμού, και με αυτόν τον τρόπο μειώνει τα εταιρικά κέρδη συνολικά (αν και θα επωφεληθούν μερικές συγκεκριμένες εταιρείες).
Δεύτερον, ο εμπορικός πόλεμος βλάπτει την κινεζική οικονομία.
Εάν ο εμπορικός πόλεμος συνέβη μεμονωμένα και όχι σε μια εποχή αύξησης των αμερικανικών επιτοκίων και διαταραχών στα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών
Το βασικό σενάριο από είναι ότι ενώ ο εμπορικός πόλεμος μπορεί να χτυπήσει την Κίνα πολύ πιο σκληρά από ό, τι οι Ηνωμένες Πολιτείες, η πολιτική στην Κίνα υποστηρίζει τις γρήγορες παραχωρήσεις.
Ο μακροπρόθεσμος στόχος της Κίνας είναι να επανακτήσει τη θέση της ως μια από τις ισχυρότερες και ισχυρότερες χώρες στον κόσμο.
Εκτός από την πτώση των κερδών και τις αυξανόμενες τιμές, οι αγορές όταν η bull market φθάνει στην ολοκλήρωσή της εμφανίζουν τρία χαρακτηριστικά:
1) την αυξανόμενη μεταβλητότητα,
2) τη διεύρυνση των πιστωτικών περιθωρίων και
3) τη μείωση του αριθμού των μετοχών που οδηγούν στο ράλι.
Η επόμενη ύφεση μάλλον δεν θα μοιάζει πολύ με την πιο πρόσφατη.
Οι αμερικανικές τράπεζες είναι αρκετά καλά κεφαλαιοποιημένες.
Οι περισσότερες αγορές κατοικιών των ΗΠΑ δεν βρίσκονται σε έχουν ακραίες αποτιμήσεις
Οι ευρωπαϊκές τράπεζες εξακολουθούν να έχουν ορισμένα θέματα, αλλά με τα επιτόκια της ΕΚΤ σε τόσο χαμηλό επίπεδο, η πιθανότητα αποτυχίας των τραπεζών είναι χαμηλή.
Επιπλέον, σε αντίθεση με τις ΗΠΑ και την Κίνα, η Ευρώπη έχει εισέλθει σε μια εντυπωσιακή φάση απομόχλευσης.
Ένα βασικό ατύχημα της επόμενης ύφεσης θα μπορούσε να είναι το έλλειμμα του προϋπολογισμού των ΗΠΑ.
Αν κάποιοι θεωρούν ότι οι εκδόσεις ομολόγων που πραγματοποιούν οι ΗΠΑ είναι μεγάλες αυτήν την περίοδο, καλά θα είναι να περιμένουν μέχρι να ξεκινήσει η ύφεση, καθώς τα φορολογικά έσοδα θα γκρεμιστούν.
www.bankingnews.gr
Όπως αναφέρει η διάρκειας 10 ετών ανάπτυξη των ΗΠΑ δεν πρόκειται να… πεθάνει λόγω γήρατος.
Η ανάπτυξη μίας οικονομίας χρειάζεται έναν καταλύτη ο οποίος ενεργοποιεί την πτωτική πορεία της καταναλωτικής και επιχειρηματικής εμπιστοσύνης.
Στις ΗΠΑ ο βασικός καταλύτης υπήρξε σχεδόν πάντα ο συνδυασμός αύξησης επιτοκίων και χρέους, σε δημόσιο αλλά και εταιρικό επίπεδο, αλλά και η έκρηξη των μετοχικών αποτιμήσεων η οποία έχει ξεπεράσει σημαντικά την αντίστοιχη ενίσχυση των ταμειακών ροών των επιχειρήσεων.
Οι αναλυτές που στοιχειοθέτησαν την ανάλυση εκτιμούν ότι αυτή τη στιγμή υπάρχει πιθανότητα άνω του 33% η αμερικανική οικονομία να διολισθήσει σε ύφεση στους επόμενους 12-24 μήνες.
Η Federal Reserve (Fed) έχει αυξήσει τα επιτόκια, καθώς επιθυμεί να έχει μία πιο ουδέτερη πολιτική.
Υπάρχει, όμως, ο κίνδυνος η Fed να προχωρήσει με μεγαλύτερη του αναγκαίου ταχύτητα στην αύξηση των επιτοκίων, κάτι που θα πλήξει την οικονομία.
Η οικονομική θεωρία υποστηρίζει ότι μια ουδέτερη νομισματική πολιτική συνδέεται με μια μέτρια θετική καμπύλη αποδόσεων.
Η λογική για μια ελαφρώς θετική ουδέτερη καμπύλη είναι ότι οι βραχυπρόθεσμοι συντελεστές έχουν μικρότερο κίνδυνο πληθωρισμού από τις πιο μακροπρόθεσμες αποδόσεις, επομένως τα ασφάλιστρα κινδύνου αυξάνονται όσο αυξάνεται η διάρκεια ωρίμανσης ενός ομολόγου.
Τα επίπεδα χρέους αυξάνονται στις ΗΠΑ και την Κίνα, τις δύο μεγαλύτερες οικονομίες του κόσμου, αν και όχι στην Ευρώπη.
Η αύξηση του χρέους δεν σημαίνει επικείμενη ύφεση.
Το ζήτημα είναι ότι τα υψηλότερα φορτία χρέους σημαίνουν υψηλότερες πληρωμές τόκων όταν αυξάνονται τα επιτόκια.
Έτσι, καθώς αυξάνεται το φορτίο του χρέους, αυξάνεται η ευθραυστότητα μιας οικονομίας με την αύξηση των επιτοκίων.
Η πτώση των νομισμάτων των αναδυόμενων αγορών δεν πρέπει να αποτελεί μεγάλη έκπληξη.
Τα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών έχουν συχνά προβλήματα λόγω της σύσφιγξης της Fed.
Η Λατινική Αμερική βυθίστηκε σε μια βαθιά οικονομική ύφεση δεκαετιών, ακολουθώντας τις τεράστιες αυξήσεις των επιτοκίων της Fed μεταξύ 1979 και 1981. Μετά τις αυξήσεις των επιτοκίων της Fed το 1994, το μεξικάνικο πέσο δεν έχασε χρόνο και κατέρρευσε και το «ακολούθησε» μερικά χρόνια αργότερα από μπατ Ταϊλάνδης και πολλά άλλα ασιατικά νομίσματα, και στη συνέχεια το ρωσικό ρούβλι. Οι διαταραχές των νομισμάτων στις χώρες των αναδυόμενων αγορών είναι φορείς μεγάλου κινδύνου, λόγω του υψηλού δανεισμού τους σε αμερικανικά δολάρια.
Μεταξύ του 2009 και του 2016, οι επενδυτές αύξησαν τις θέσεις τους σε νομίσματα αναδυόμενων αγορών, αλλά τώρα που η Fed ανακοινώνει αύξηση επιτοκίων, σπεύδουν να φύγουν με ταχύτητα από αυτά.
Ένα από τα μεγάλα προβλήματα δεν είναι άλλο από την Κίνα και το υψηλό χρέος της, με το πρόγραμμα απομόχλευσης που έχει υιοθετήσει το Πεκίνο να μη λειτουργεί και τόσο καλά.
Το μεγαλύτερο ζήτημα στην Κίνα είναι το χρέος των τοπικών κυβερνήσεων το ύψος του οποίου κανείς δεν γνωρίζει με ακρίβεια.
Μια σαφής συνέπεια της οικονομικής αναστάτωσης και της επιβράδυνσης της ανάπτυξης στις αναδυόμενες αγορές είναι οι πτώση των τιμών των βιομηχανικών μετάλλων.
Οι τιμές του χαλκού μειώθηκαν σχεδόν κατά 20% τον Ιούνιο και τον Ιούλιο του 2018. Η ζήτηση πετρελαίου έχει παραμείνει μέχρι στιγμής σε καλό επίπεδο, αλλά η καθοδική πίεση στις τιμές είναι χαρακτηριστική σε μια αναδυόμενη περίοδο νομισματικής διαταραχής..
Οι εμπορικοί πόλεμοι ήταν μια μεγάλη υπόθεση τον 18ο και 19ο αιώνα.
Η πιο μετριοπαθή ανάλυση για τον τρέχοντα πόλεμο που ξεκίνησε από τις ΗΠΑ είναι ότι έχει δύο επιπτώσεις που προκαλούν κινδύνους ύφεσης.
Πρώτον, ο εμπορικός πόλεμος διαταράσσει τον επιχειρηματικό προγραμματισμό και ενδεχομένως αυξάνει το κόστος που σχετίζεται με τη διαχείριση της αλυσίδας εφοδιασμού, και με αυτόν τον τρόπο μειώνει τα εταιρικά κέρδη συνολικά (αν και θα επωφεληθούν μερικές συγκεκριμένες εταιρείες).
Δεύτερον, ο εμπορικός πόλεμος βλάπτει την κινεζική οικονομία.
Εάν ο εμπορικός πόλεμος συνέβη μεμονωμένα και όχι σε μια εποχή αύξησης των αμερικανικών επιτοκίων και διαταραχών στα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών
Το βασικό σενάριο από είναι ότι ενώ ο εμπορικός πόλεμος μπορεί να χτυπήσει την Κίνα πολύ πιο σκληρά από ό, τι οι Ηνωμένες Πολιτείες, η πολιτική στην Κίνα υποστηρίζει τις γρήγορες παραχωρήσεις.
Ο μακροπρόθεσμος στόχος της Κίνας είναι να επανακτήσει τη θέση της ως μια από τις ισχυρότερες και ισχυρότερες χώρες στον κόσμο.
Εκτός από την πτώση των κερδών και τις αυξανόμενες τιμές, οι αγορές όταν η bull market φθάνει στην ολοκλήρωσή της εμφανίζουν τρία χαρακτηριστικά:
1) την αυξανόμενη μεταβλητότητα,
2) τη διεύρυνση των πιστωτικών περιθωρίων και
3) τη μείωση του αριθμού των μετοχών που οδηγούν στο ράλι.
Η επόμενη ύφεση μάλλον δεν θα μοιάζει πολύ με την πιο πρόσφατη.
Οι αμερικανικές τράπεζες είναι αρκετά καλά κεφαλαιοποιημένες.
Οι περισσότερες αγορές κατοικιών των ΗΠΑ δεν βρίσκονται σε έχουν ακραίες αποτιμήσεις
Οι ευρωπαϊκές τράπεζες εξακολουθούν να έχουν ορισμένα θέματα, αλλά με τα επιτόκια της ΕΚΤ σε τόσο χαμηλό επίπεδο, η πιθανότητα αποτυχίας των τραπεζών είναι χαμηλή.
Επιπλέον, σε αντίθεση με τις ΗΠΑ και την Κίνα, η Ευρώπη έχει εισέλθει σε μια εντυπωσιακή φάση απομόχλευσης.
Ένα βασικό ατύχημα της επόμενης ύφεσης θα μπορούσε να είναι το έλλειμμα του προϋπολογισμού των ΗΠΑ.
Αν κάποιοι θεωρούν ότι οι εκδόσεις ομολόγων που πραγματοποιούν οι ΗΠΑ είναι μεγάλες αυτήν την περίοδο, καλά θα είναι να περιμένουν μέχρι να ξεκινήσει η ύφεση, καθώς τα φορολογικά έσοδα θα γκρεμιστούν.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών