γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Υποχρεωτική θα είναι η συμμετοχή στο ελληνικό PSI+, εκτιμά η Morgan Stanley στην τελευταία 19 σέλιδη έκθεση της με τίτλο «PSI-2: Done Deal?» (PSI-2: κλείνει η συμφωνία;), στην οποία και επισημαίνει ότι ο εθελοντικός χαρακτήρας της συμφωνίας δεν θα διατηρηθεί.
Σύμφωνα με την MS, η Ελλάδα αντιμετωπίζει διάφορες θεμελιώδεις και πολιτικές προκλήσεις οι οποίες θα καθυστερήσουν το δεύτερο πακέτο διάσωσης. Αυτές οι προκλήσεις και οι κίνδυνοι θα περιορίσουν το ποσοστό συμμετοχής των ιδιωτών στη διαδικασία του PSI, με αποτέλεσμα να γίνει χρήση των ρητρών συλλογικής δράσης (CACs), ώστε να φθάσει η συνολική συμμετοχή στο 90%.
Οι ρήτρες συλλογικής δράσης θα δεσμεύσουν τους συμμετέχοντες στο PSI, με το πιθανότερο σενάριο να προκληθεί πιστωτικό γεγονός. Η Morgan Stanley τονίζει ότι αν αποτύχει το PSI τότε τα CDS μπορεί να ενεργοποιηθούν, αλλά η επίπτωση τους θα είναι πολύ μικρή.
Σύμφωνα με την MS υπάρχει πιθανότητα από ορισμένους ομολογιούχους να υπάρξει μπλοκάρισμα της εφαρμογής των CACs σε ορισμένα ομόλογα.
Τέσσερις είναι οι παράγοντες που θα καθορίσουν αυτή την εξέλιξη:
-Το δίκαιο. Οι ομολογιούχοι που έχουν ομόλογα υπό το ελβετικό δίκαιο πιθανόν να μην συμμετάσχουν
-Το ποσοστό που προαπαιτείται για την ενεργοποίηση των CACs. Όσο πιο υψηλό τόσο πιο εύκολο το μπλοκάρισμα
-Το υπόλοιπο του ομολόγου. Όσο πιο μικρό τόσο δυσκολότερη η ανταλλαγή
-Ο χρόνος λήξης: Όσο πλησιάζει ωρίμανση τόσο πιο εύκολο να μπλοκαριστεί η διαδικασία
Αναλυτικά οι σειρές που είναι σε κίνδυνο:
Συμπέρασμα:
Υπάρχουν πολλές μικρές σειρές ομολόγων που εμφανίζουν υψηλή πιθανότητα μπλοκαρίσματος της διαδικασίας ακόμη και αν ενεργοποιηθούν τα CACs. Οι τιμές στη δευτερογενή αγορά πιθανόν να έχουν ανοδική κίνηση, αν και ακόμη θα υπάρχει ο κίνδυνος η Ελλάδα να μην μπορέσει να εξυπηρετήσει το χρέος της στο μέλλον.
www.bankingnews.gr
Οι ρήτρες συλλογικής δράσης θα δεσμεύσουν τους συμμετέχοντες στο PSI, με το πιθανότερο σενάριο να προκληθεί πιστωτικό γεγονός. Η Morgan Stanley τονίζει ότι αν αποτύχει το PSI τότε τα CDS μπορεί να ενεργοποιηθούν, αλλά η επίπτωση τους θα είναι πολύ μικρή.
Σύμφωνα με την MS υπάρχει πιθανότητα από ορισμένους ομολογιούχους να υπάρξει μπλοκάρισμα της εφαρμογής των CACs σε ορισμένα ομόλογα.
Τέσσερις είναι οι παράγοντες που θα καθορίσουν αυτή την εξέλιξη:
-Το δίκαιο. Οι ομολογιούχοι που έχουν ομόλογα υπό το ελβετικό δίκαιο πιθανόν να μην συμμετάσχουν
-Το ποσοστό που προαπαιτείται για την ενεργοποίηση των CACs. Όσο πιο υψηλό τόσο πιο εύκολο το μπλοκάρισμα
-Το υπόλοιπο του ομολόγου. Όσο πιο μικρό τόσο δυσκολότερη η ανταλλαγή
-Ο χρόνος λήξης: Όσο πλησιάζει ωρίμανση τόσο πιο εύκολο να μπλοκαριστεί η διαδικασία
Αναλυτικά οι σειρές που είναι σε κίνδυνο:
| ISIN | Περιγραφή | Νόμισμα | Ποσό (€MM) | CAC QuorumS | Πιθανότητα Μπλοκαρίσματος |
| CH0021839524 | 7/5/2013 | CHF | 538,436,050 | Υψηλή | |
| XS0147393861 | 05/15/12 | EUR | 450,000,000 | 66% | Υψηλή |
| XS0097596463 | 05/21/14 | EUR | 69,000,000 | 66% | Υψηλή |
| XS0165956672 | 4/8/2016 | EUR | 400,000,000 | 66% | Μεσαία |
| XS0357333029 | 4/11/2016 | EUR | 5,547,200,000 | 75% | Χαμηλή |
| XS0260024277 | 7/5/2018 | EUR | 2,086,000,000 | 75% | Χαμηλή |
| XS0286916027 | 02/22/19 | EUR | 280,000,000 | 75% | Υψηλή |
| XS0097598329 | 6/3/2019 | EUR | 110,000,000 | 66% | Υψηλή |
| XS0224227313 | 07/13/20 | EUR | 250,000,000 | 75% | Υψηλή |
| XS0251384904 | 04/19/21 | EUR | 250,000,000 | 75% | Υψηλή |
| XS0255739350 | 05/31/21 | EUR | 100,000,000 | 75% | Υψηλή |
| XS0256563429 | 6/9/2021 | EUR | 150,000,000 | 75% | Υψηλή |
| XS0223870907 | 7/7/2024 | EUR | 250,000,000 | 75% | Υψηλή |
| XS0223064139 | 7/6/2025 | EUR | 400,000,000 | 75% | Μεσαία |
| XS0260349492 | 7/10/2026 | EUR | 130,000,000 | 75% | Υψηλή |
| XS0110307930 | 04/14/28 | EUR | 200,000,000 | 66% | Υψηλή |
| XS0192416617 | 5/10/1934 | EUR | 1,000,000,000 | 75% | Μεσαία |
| XS0191352847 | 07/17/34 | EUR | 1,000,000,000 | 75% | Μεσαία |
| XS0292467775 | 07/25/57 | EUR | 1,778,352,000 | 75% | Χαμηλή |
| XS0071095045 | 11/8/2016 | JPY | 376,576,916 | 66% | Μεσαία |
| XS0078057725 | 7/3/2017 | JPY | 282,432,687 | 66% | Μεσαία |
| XS0079012166 | 8/8/2017 | JPY | 470,721,145 | 66% | Μεσαία |
| XS0097010440 | 04/30/19 | JPY | 235,360,572 | 66% | Μεσαία |
| XS0372384064 | 06/25/13 | USD | 1,083,917,611 | 75% | Μεσαία |
| FR0000489676 | 09/13/12 | EUR | 190,000,000 | 66% | Υψηλή |
| XS0208636091 | 12/21/12 | EUR | 250,000,000 | 66% | Υψηλή |
| XS0165688648 | 4/2/2013 | EUR | 412,500,000 | 66% | Μεσαία |
| XS0142390904 | 01/30/14 | EUR | 197,000,000 | 66% | Υψηλή |
| FR0010027557 | 10/29/15 | EUR | 200,000,000 | 66% | Υψηλή |
| XS0193324380 | 05/24/16 | EUR | 250,000,000 | 66% | Υψηλή |
| XS0215169706 | 03/17/17 | EUR | 450,000,000 | 66% | Μεσαία |
| XS0160208772 | 12/27/17 | EUR | 165,000,000 | 66% | Υψηλή |
| XS0280601658 | 12/20/19 | EUR | 255,000,000 | 66% | Υψηλή |
| XS0354223827 | 03/26/13 | EUR | 240,000,000 | 100% | Υψηλή |
| XS0198741687 | 8/12/2014 | EUR | 160,000,000 | 66% | Υψηλή |
| XS0308854149 | 07/18/17 | EUR | 200,940,000 | 66% | Υψηλή |
Συμπέρασμα:
Υπάρχουν πολλές μικρές σειρές ομολόγων που εμφανίζουν υψηλή πιθανότητα μπλοκαρίσματος της διαδικασίας ακόμη και αν ενεργοποιηθούν τα CACs. Οι τιμές στη δευτερογενή αγορά πιθανόν να έχουν ανοδική κίνηση, αν και ακόμη θα υπάρχει ο κίνδυνος η Ελλάδα να μην μπορέσει να εξυπηρετήσει το χρέος της στο μέλλον.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών