Η ικανοποίηση ότι πέρασαν τα stress tests θα κρατήσει πολύ λίγο.... στους επενδυτές γιατί οι τράπεζες έως τον Ιούνιο και όχι άμεσα θα υποβάλλουν – και οι 4 τράπεζες – capital plans.
Στις 5 ή 12 Μαΐου – μάλλον 12 Μαΐου – με τις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων των stress tests θα διαπιστωθεί ότι και οι 4 μεγάλες ελληνικές τράπεζες το περνάνε, δεν θα κοπεί καμία τράπεζα.
Η εξέλιξη αυτή θα δώσει μια τεράστια ικανοποίηση στις αγορές, στους μετόχους, στους επενδυτές, οι ελληνικές τράπεζες πέρασαν το stress tests.
Όμως η ικανοποίηση ότι πέρασαν τα stress tests θα κρατήσει πολύ λίγο.... στους επενδυτές γιατί οι τράπεζες έως τον Ιούνιο και όχι άμεσα θα υποβάλλουν – και οι 4 τράπεζες – capital plans.
Κεφαλαιακά πλάνα ή capital plans σημαίνει ότι θα πρέπει να παρουσιάσουν σχέδια για το πώς θα ισχυροποιήσουν, αναβαθμίσουν τα κεφάλαια τους.
Η Πειραιώς φαίνεται ότι θα είναι η πιο χαρακτηριστική περίπτωση τράπεζας που θα υλοποιήσει αύξηση κεφαλαίου γιατί θα εμφανίσει τον χαμηλότερο δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας core tier 1 στο δυσμενές σενάριο.
Με βάση πληροφορίες η διοίκηση Μεγάλου που έχει προσπαθήσει πολύ το τελευταίο διάστημα έχει λάβει το πράσινο φως…ότι η αύξηση κεφαλαίου θα πραγματοποιηθεί μέσα στο α΄ τρίμηνο του 2019 όχι προς τα μέσα ή τα τέλη του 2019.
Θα ακολουθηθεί το μοντέλο Unicredit στην Ιταλία που το 2016 πέρασε το stress tests αλλά το 2017 υλοποίησε ΑΜΚ 13 δισεκ. και πούλησε μαζικά 17,7 δισεκ. προβληματικά δάνεια στο 13% της ονομαστικής αξίας.
Η Πειραιώς συνεχίζει τις πωλήσεις και προς τα μέσα Απριλίου θα ανακοινώσει την πώληση 1,6 δισεκ. προβληματικών δανείων με εγγυήσεις εμπορικά ακίνητα στο 20% ή 21% της ονομαστικής αξίας.
Η Πειραιώς λόγω πορίσματος – λόγω των λανθασμένων χειρισμών της ΤτΕ – βρέθηκε στο στόχαστρο του SSM.
Κατά τον έλεγχο του TAR της ανασκόπησης των προβληματικών περιουσιακών στοιχείων ενώ π.χ. η Eurobank ελέγχθηκε για 1,85 με 1,9 δισεκ. η Πειραιώς ελέγχθηκε για προβληματικά δάνεια ύψους 12 δισεκ.
Γιατί αυτή η ακραία διαφορά;
Λόγω του επιπόλαιου, πρόχειρου και κυρίως δόλιου πορίσματος της ΤτΕ ενεργοποίησε τον SSM ουσιαστικά να πραγματοποιήσει άτυπο AQRs στην Πειραιώς.
Το TAR όπως έχουμε ήδη αναφέρει θα κινηθεί σε ένα εύρος μεταξύ 1,8 με 2 δισεκ. – ήδη έχουν διενεργηθεί υψηλές προβλέψεις 2 δισεκ. στην Πειραιώς για το 2017 – και σε εξέλιξη βρίσκεται ο έλεγχος στα καταναλωτικά δάνεια.
Η Πειραιώς και αντιπροσωπεία της διοίκησης που βρέθηκε στα κεντρικά του SSM κατάφερε να διασφαλίσει ότι η αύξηση κεφαλαίου θα πραγματοποιηθεί σε βάθος 9-11 μηνών δηλαδή μέσα στο α΄ τρίμηνο του 2019…
Η Eurobank θα είναι η επόμενη τράπεζα που θα εμφανίσει – σε πολύ μικρότερη κλίμακα – αναγκαιότητα για αύξηση κεφαλαίου 500 με 600 εκατ ευρώ.
Με βάση την λογική αλλά και όσα υποστηρίζουν οι τράπεζες παρασκηνιακώς εάν υλοποιήσει μια τράπεζα αύξηση κεφαλαίου θα ακολουθήσουν όλες οι τράπεζες και αυτό θα συμβεί.
Τα βασικά ερωτήματα είναι
1)Σε ποιες τιμές
2)Ποιοι θα συμμετάσχουν
3)Θα είναι κίνητρο το dilution – απίσχναση του ΤΧΣ;
4)Θα καλυφθούν οι αυξήσεις κεφαλαίου;
5)Πως θα συμπεριφερθούν οι τραπεζικές μετοχές μετά την επιτυχία των stress tests αλλά των μελλοντικών ΑΜΚ;
Απαντήσεις
Η παρελθούσα εμπειρία είναι διδακτική.
Μεγάλη αύξηση σημαίνει μεγάλο discount στην τιμή της αύξησης.
Το 2015 είχαμε discount έως 90%.
Στην Πειραιώς θα μπορούσε το discount να είναι πάνω από 40% με 50% και στις υπόλοιπες τράπεζες άπαξ και το ύψος των αυξήσεων θα είναι μικρότερα θα κινηθούν μεταξύ 30% με 35%.
Οι βασικοί μέτοχοι έχουν ξεκαθαρίσει ότι δεν θα συμμετάσχουν σε μεγάλες αυξήσεις κεφαλαίου.
Όμως δίδεται στους μεγαλομετόχους ένα μεγάλο κίνητρο.
Άπαξ και το ΤΧΣ δεν θα συμμετάσχει στις αυξήσεις κεφαλαίου θα υποστεί dilution, θα μειωθεί το ποσοστό του και αυτό θα αποτελέσει δέλεαρ – κίνητρο για τους παλαιούς μετόχους – μεγαλομετόχους.
Ένας μέτοχος μιας τράπεζας πότε καταστρέφεται;
Όταν η τράπεζα του ανακοινώνει αύξηση κεφαλαίου με μεγάλο discount.
Όταν όμως ένας μέτοχος στρατηγικός όπως το ΤΧΣ δεν θα συμμετάσχει οι υπόλοιποι βασικοί μέτοχοι μπορούν να αγοράσουν περισσότερες μετοχές και αυτό σημαίνει ότι αυτό που χάνει από την τιμή…το κερδίζει θεωρητικά από την αύξηση ποσοστού.
Το ΤΧΣ κατέχει το 2,34% της Eurobank, το 11,02% της Alpha bank, το 25% της Πειραιώς και το 40% της Εθνικής τράπεζας.
Το δέλεαρ για τους παλαιούς μετόχους και βασικούς μετόχους είναι ότι το ΤΧΣ έχει στρατηγική εξόδου από τις τράπεζες, δεν θα συμμετάσχει στον 4ο γύρο αυξήσεων κεφαλαίου.
Η μείωση του ποσοστού του ΤΧΣ αντιμετωπίζεται θετικά από τις διοικήσεις των τραπεζών.
Το ΤΧΣ είναι βασικός μέτοχος και ταυτόχρονα εποπτεύεται τις τράπεζες είναι εμφανής η σύγκρουση συμφερόντων.
Οι βασικοί μέτοχοι των τραπεζών όπως ο Paulson ζητούν 2ετή περίοδο χάριτος για τις ελληνικές τράπεζες ενώ το Fairfax έχει ξεκαθαρίσει…ότι δεν συμμετέχει σε μεγάλες…αυξήσεις κεφαλαίου.
Πως θα συμπεριφερθούν οι μετοχές των τραπεζών;
Τι θα γίνει πριν τις αυξήσεις κεφαλαίου περίπου είναι γνωστό η παρελθούσα εμπειρία διδάσκει τι θα γίνει και στο μέλλον.
Αυτό που έχει σημασία είναι τι θα συμβεί μετά.
Μετά τις νέες αυξήσεις κεφαλαίου οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών θα είναι το απόλυτο hot story θα είναι καθαρά επενδύσιμες και θα δώσουν μετά από 9 χρόνια καταστροφής ισχυρές αποδόσεις…
Όλα αυτά όμως μετά τις νέες αυξήσεις κεφαλαίου.
www.bankingnews.gr
Η εξέλιξη αυτή θα δώσει μια τεράστια ικανοποίηση στις αγορές, στους μετόχους, στους επενδυτές, οι ελληνικές τράπεζες πέρασαν το stress tests.
Όμως η ικανοποίηση ότι πέρασαν τα stress tests θα κρατήσει πολύ λίγο.... στους επενδυτές γιατί οι τράπεζες έως τον Ιούνιο και όχι άμεσα θα υποβάλλουν – και οι 4 τράπεζες – capital plans.
Κεφαλαιακά πλάνα ή capital plans σημαίνει ότι θα πρέπει να παρουσιάσουν σχέδια για το πώς θα ισχυροποιήσουν, αναβαθμίσουν τα κεφάλαια τους.
Η Πειραιώς φαίνεται ότι θα είναι η πιο χαρακτηριστική περίπτωση τράπεζας που θα υλοποιήσει αύξηση κεφαλαίου γιατί θα εμφανίσει τον χαμηλότερο δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας core tier 1 στο δυσμενές σενάριο.
Με βάση πληροφορίες η διοίκηση Μεγάλου που έχει προσπαθήσει πολύ το τελευταίο διάστημα έχει λάβει το πράσινο φως…ότι η αύξηση κεφαλαίου θα πραγματοποιηθεί μέσα στο α΄ τρίμηνο του 2019 όχι προς τα μέσα ή τα τέλη του 2019.
Θα ακολουθηθεί το μοντέλο Unicredit στην Ιταλία που το 2016 πέρασε το stress tests αλλά το 2017 υλοποίησε ΑΜΚ 13 δισεκ. και πούλησε μαζικά 17,7 δισεκ. προβληματικά δάνεια στο 13% της ονομαστικής αξίας.
Η Πειραιώς συνεχίζει τις πωλήσεις και προς τα μέσα Απριλίου θα ανακοινώσει την πώληση 1,6 δισεκ. προβληματικών δανείων με εγγυήσεις εμπορικά ακίνητα στο 20% ή 21% της ονομαστικής αξίας.
Η Πειραιώς λόγω πορίσματος – λόγω των λανθασμένων χειρισμών της ΤτΕ – βρέθηκε στο στόχαστρο του SSM.
Κατά τον έλεγχο του TAR της ανασκόπησης των προβληματικών περιουσιακών στοιχείων ενώ π.χ. η Eurobank ελέγχθηκε για 1,85 με 1,9 δισεκ. η Πειραιώς ελέγχθηκε για προβληματικά δάνεια ύψους 12 δισεκ.
Γιατί αυτή η ακραία διαφορά;
Λόγω του επιπόλαιου, πρόχειρου και κυρίως δόλιου πορίσματος της ΤτΕ ενεργοποίησε τον SSM ουσιαστικά να πραγματοποιήσει άτυπο AQRs στην Πειραιώς.
Το TAR όπως έχουμε ήδη αναφέρει θα κινηθεί σε ένα εύρος μεταξύ 1,8 με 2 δισεκ. – ήδη έχουν διενεργηθεί υψηλές προβλέψεις 2 δισεκ. στην Πειραιώς για το 2017 – και σε εξέλιξη βρίσκεται ο έλεγχος στα καταναλωτικά δάνεια.
Η Πειραιώς και αντιπροσωπεία της διοίκησης που βρέθηκε στα κεντρικά του SSM κατάφερε να διασφαλίσει ότι η αύξηση κεφαλαίου θα πραγματοποιηθεί σε βάθος 9-11 μηνών δηλαδή μέσα στο α΄ τρίμηνο του 2019…
Η Eurobank θα είναι η επόμενη τράπεζα που θα εμφανίσει – σε πολύ μικρότερη κλίμακα – αναγκαιότητα για αύξηση κεφαλαίου 500 με 600 εκατ ευρώ.
Με βάση την λογική αλλά και όσα υποστηρίζουν οι τράπεζες παρασκηνιακώς εάν υλοποιήσει μια τράπεζα αύξηση κεφαλαίου θα ακολουθήσουν όλες οι τράπεζες και αυτό θα συμβεί.
Τα βασικά ερωτήματα είναι
1)Σε ποιες τιμές
2)Ποιοι θα συμμετάσχουν
3)Θα είναι κίνητρο το dilution – απίσχναση του ΤΧΣ;
4)Θα καλυφθούν οι αυξήσεις κεφαλαίου;
5)Πως θα συμπεριφερθούν οι τραπεζικές μετοχές μετά την επιτυχία των stress tests αλλά των μελλοντικών ΑΜΚ;
Απαντήσεις
Η παρελθούσα εμπειρία είναι διδακτική.
Μεγάλη αύξηση σημαίνει μεγάλο discount στην τιμή της αύξησης.
Το 2015 είχαμε discount έως 90%.
Στην Πειραιώς θα μπορούσε το discount να είναι πάνω από 40% με 50% και στις υπόλοιπες τράπεζες άπαξ και το ύψος των αυξήσεων θα είναι μικρότερα θα κινηθούν μεταξύ 30% με 35%.
Οι βασικοί μέτοχοι έχουν ξεκαθαρίσει ότι δεν θα συμμετάσχουν σε μεγάλες αυξήσεις κεφαλαίου.
Όμως δίδεται στους μεγαλομετόχους ένα μεγάλο κίνητρο.
Άπαξ και το ΤΧΣ δεν θα συμμετάσχει στις αυξήσεις κεφαλαίου θα υποστεί dilution, θα μειωθεί το ποσοστό του και αυτό θα αποτελέσει δέλεαρ – κίνητρο για τους παλαιούς μετόχους – μεγαλομετόχους.
Ένας μέτοχος μιας τράπεζας πότε καταστρέφεται;
Όταν η τράπεζα του ανακοινώνει αύξηση κεφαλαίου με μεγάλο discount.
Όταν όμως ένας μέτοχος στρατηγικός όπως το ΤΧΣ δεν θα συμμετάσχει οι υπόλοιποι βασικοί μέτοχοι μπορούν να αγοράσουν περισσότερες μετοχές και αυτό σημαίνει ότι αυτό που χάνει από την τιμή…το κερδίζει θεωρητικά από την αύξηση ποσοστού.
Το ΤΧΣ κατέχει το 2,34% της Eurobank, το 11,02% της Alpha bank, το 25% της Πειραιώς και το 40% της Εθνικής τράπεζας.
Το δέλεαρ για τους παλαιούς μετόχους και βασικούς μετόχους είναι ότι το ΤΧΣ έχει στρατηγική εξόδου από τις τράπεζες, δεν θα συμμετάσχει στον 4ο γύρο αυξήσεων κεφαλαίου.
Η μείωση του ποσοστού του ΤΧΣ αντιμετωπίζεται θετικά από τις διοικήσεις των τραπεζών.
Το ΤΧΣ είναι βασικός μέτοχος και ταυτόχρονα εποπτεύεται τις τράπεζες είναι εμφανής η σύγκρουση συμφερόντων.
Οι βασικοί μέτοχοι των τραπεζών όπως ο Paulson ζητούν 2ετή περίοδο χάριτος για τις ελληνικές τράπεζες ενώ το Fairfax έχει ξεκαθαρίσει…ότι δεν συμμετέχει σε μεγάλες…αυξήσεις κεφαλαίου.
Πως θα συμπεριφερθούν οι μετοχές των τραπεζών;
Τι θα γίνει πριν τις αυξήσεις κεφαλαίου περίπου είναι γνωστό η παρελθούσα εμπειρία διδάσκει τι θα γίνει και στο μέλλον.
Αυτό που έχει σημασία είναι τι θα συμβεί μετά.
Μετά τις νέες αυξήσεις κεφαλαίου οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών θα είναι το απόλυτο hot story θα είναι καθαρά επενδύσιμες και θα δώσουν μετά από 9 χρόνια καταστροφής ισχυρές αποδόσεις…
Όλα αυτά όμως μετά τις νέες αυξήσεις κεφαλαίου.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών