SSM και ΕΚΤ αποδέχθηκαν την εξυγίανση δύο φάσεων και αυτό δεν αποτελεί μια υπόθεση εργασίας ή ένα σχέδιο επί χάρτου.
Παρά την αρχική διάσταση που είχε υπάρξει για το τελικό ύψος της ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών φαίνεται ότι ESM και SSM συγκλίνουν στην άποψη ότι οι κεφαλαιακές ανάγκες δεν πρέπει να είναι ακραίες... σύμφωνα με θεσμική πηγή.
Να σημειωθεί ότι το αρχικό σχέδιο του SSM ειδικά ήθελε να φθάνουν οι ανάγκες σε κεφάλαια στα 20 ή 21 δισεκ. ευρώ.
Ωστόσο τα 14 με 16 δισεκ. ευρώ αποτελούν πιο πιθανό σενάριο.
Μάλιστα όπως έχει αποκαλύψει το bankingnews.gr η ζημία που προέκυψε από το AQR δηλαδή την ανάλυση των στοιχείων ενεργητικού και ειδικά των δανείων κινείται μεταξύ 8,5 και 9,3 δισεκ. ευρώ.
Θυμίζουμε ότι πρόσφατα είχαμε αναφέρει ότι στρατηγική εξυγίανσης των ελληνικών τραπεζών σε δύο δόσεις φαίνεται ότι έχουν επεξεργαστεί ως βασικό σχέδιο στην ΕΕ και εκτελεί ο SSM και η ΕΚΤ.
Έτσι λοιπόν η διαδικασία εξυγίανσης των τραπεζών θα πραγματοποιηθεί σε δύο φάσεις.
Στην πρώτη φάση θα υπάρξει μια μεγάλη ανακεφαλαιοποίηση 13 με 17 δισεκ. και μέσα στο 2017 θα υπάρξει και δεύτερη φάση όπου θα κλείσει όλες τις εκκρεμότητες περιλαμβανομένων του αναβαλλόμενου φόρου και άλλων στρατηγικών εξυγίανσης.
SSM και ΕΚΤ αποδέχθηκαν την εξυγίανση δύο φάσεων και αυτό δεν αποτελεί μια υπόθεση εργασίας ή ένα σχέδιο επί χάρτου.
Η εξυγίανση και ανακεφαλαιοποίηση θα είναι δύο φάσεων.
Ενδεικτικά να αναφέρουμε ότι από τα 25 δισεκ. κεφάλαια τα 15,3 δισεκ. κεφάλαια των τραπεζών είναι αναβαλλόμενη φορολογία, λογιστικά κεφάλαια.
AQR και βασικό σενάριο
Το AQR και το βασικό σενάριο είναι το ένα σκέλος των stress tests και το δυσμενές σενάριο το δεύτερο σκέλος όπου όλα μαζί θα διαμορφώσουν τις τελικές κεφαλαιακές ανάγκες στα 14-16 δισεκ. ευρώ.
Θυμίζουμε ότι στα προηγούμενα stress tests του Οκτωβρίου του 2014 η ζημία από το AQR είχε διαμορφωθεί στα 7,34 δισεκ. (Πειραιώς -2,709 δισεκ, Εθνική -2,247 δισεκ. Eurobank -1,278 δισεκ. και Alpha -1,113 δισεκ)
Δεν είναι ακόμη ξεκάθαρο – οι τραπεζίτες δεν έχουν ακόμη καθαρή εικόνα – αλλά γίνεται μια προσπάθεια να αφαιρεθεί ο φόρος (θα λειτουργήσει ως αναβαλλόμενος φόρος) -26% επί των 8,5 με 9,3 δισεκ. ευρώ.
Αν αφαιρεθεί το 26% αυτό σημαίνει κατά μέσο όρο 9 δισεκ. κεφαλαιακή ζημία από το AQR μείον 26% ισούται με 2,34 δισεκ.
Αυτό πρακτικά μας δίνει καθαρό AQR 9 δισεκ. μείον -2,34 δισεκ. ίσον 6,66 δισεκ. ευρώ.
Οι τράπεζες ετοιμάζουν καθολικά δημόσιες προσφορές στους ομολογιούχους τους στα μειωμένης εξασφάλισης και υβριδικά και έναντι αυτών θα πάρουν μετοχές.
Η διαδικασία θα είναι προαιρετική, δεν θα υπάρξει bail in υποχρέωση συμμετοχής.
Οι ομολογιούχοι κατέχουν τραπεζικά χρεόγραφα και τίτλους στις ελληνικές τράπεζες.
Στην Εθνική 882 εκατ tier 1 και tier II, στην Alpha 210 εκατ, στην Eurobank 220 εκατ και στην Πειραιώς 229 εκατ ευρώ.
Επίσης κατέχουν senior χρέος 1,44 δισεκ. στην Alpha bank, 778 εκατ (4,1 δισ και με άλλες εκδόσεις) στην Εθνική, 517 εκατ στην Eurobank και 592 εκατ στην Πειραιώς.
Το 2013 η Eurobank στο πλαίσιο της επαναγοράς ομολογιακών και μειωμένης εξασφάλισης εθελοντικά πραγματοποίησε offer memorandum.
Οι επαναγορές πραγματοποιήθηκαν για να ενισχυθούν τα ίδια κεφάλαια των τραπεζών.
Συγκεκριμένα αντάλλασσε σε μετοχές τα ομολογιακά μειωμένης εξασφάλισης με τιμή μετατροπής τα 1,5409 ευρώ.
Η διαδικασία ήταν εθελοντική προφανώς.
Ποιες θα είναι οι κεφαλαιακές ανάγκες;
Υπάρχουν τρία σενάρια για τις κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών.
Οι κεφαλαιακές ανάγκες αποτελούν από AQR + βασικό σενάριο στα stress tests + δυσμενές σενάριο στα stress tests.
Σενάριο πρώτο 14-16 δισεκ.
Σενάριο δεύτερο 9 με 13 δισεκ.
Σενάριο τρίτο πάνω από 17 δισεκ.
Τα stress tests θα καταλήξουν σε ένα εύρος μεταξύ 14-16 δισεκ. ευρώ με το χειρότερο σενάριο να φθάνουν οι κεφαλαιακές ανάγκες στα 17 δισεκ. και το καλύτερο στα 12-13 δισεκ.
Η βασική πρόβλεψη πάντως είναι ότι οι κεφαλαιακές ανάγκες θα διαμορφωθούν στα 14-16 δισεκ. ευρώ.
Πως κατανέμονται τα 14-16 δισεκ. ευρώ;
Το βασικό σενάριο baseline scenario θα διαμορφωθεί μεταξύ 8-9,5 δισεκ. ευρώ και το adverse scenario θα ανέλθει στα 6 δισεκ. ευρώ.
Το άθροισμα των δύο σεναρίων διαμορφώνει τις τελικές κεφαλαιακές ανάγκες περίπου στα 14-16 δισεκ. ευρώ.
Πόσα κεφάλαια θα καλύψουν οι ιδιώτες επενδυτές;
Τα νέα κεφάλαια ιδιωτών που θα χρειαστεί η Εθνική εκτιμώνται σε 1,6 δισεκ.
Τα νέα κεφάλαια ιδιωτών που θα χρειαστεί η Πειραιώς εκτιμώνται σε 2 με 2,2 δισεκ.
Τα νέα κεφάλαια ιδιωτών που θα χρειαστεί η Eurobank εκτιμώνται σε 1,4-1,3 δισεκ.
Τα νέα κεφάλαια ιδιωτών που θα χρειαστεί η Alpha εκτιμώνται σε 800 εκατ ευρώ με 1 δισεκ.
Σημειώνεται ότι η Πειραιώς αναφέρει ότι μπορεί να συγκεντρώσει από τις αγορές 1,5 δισεκ με 1,8 δισεκ. η Alpha bank μπορεί να σηκώσει από τις αγορές 1,5 δισεκ. η Eurobank από 1 με 1,5 δισεκ.
Οι τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου θα καθορίζονται μάλλον με βάση το ενδιαφέρον που θα εκδηλωθεί στο book building δηλαδή στο βιβλίο προσφορών κατά την διαδικασία υλοποίησης της αύξησης κεφαλαίου και όχι με τον παλαιό τρόπο μέσος όρος 50 συνεδριάσεων μείον -50% discount.
www.bankingnews.gr
Να σημειωθεί ότι το αρχικό σχέδιο του SSM ειδικά ήθελε να φθάνουν οι ανάγκες σε κεφάλαια στα 20 ή 21 δισεκ. ευρώ.
Ωστόσο τα 14 με 16 δισεκ. ευρώ αποτελούν πιο πιθανό σενάριο.
Μάλιστα όπως έχει αποκαλύψει το bankingnews.gr η ζημία που προέκυψε από το AQR δηλαδή την ανάλυση των στοιχείων ενεργητικού και ειδικά των δανείων κινείται μεταξύ 8,5 και 9,3 δισεκ. ευρώ.
Θυμίζουμε ότι πρόσφατα είχαμε αναφέρει ότι στρατηγική εξυγίανσης των ελληνικών τραπεζών σε δύο δόσεις φαίνεται ότι έχουν επεξεργαστεί ως βασικό σχέδιο στην ΕΕ και εκτελεί ο SSM και η ΕΚΤ.
Έτσι λοιπόν η διαδικασία εξυγίανσης των τραπεζών θα πραγματοποιηθεί σε δύο φάσεις.
Στην πρώτη φάση θα υπάρξει μια μεγάλη ανακεφαλαιοποίηση 13 με 17 δισεκ. και μέσα στο 2017 θα υπάρξει και δεύτερη φάση όπου θα κλείσει όλες τις εκκρεμότητες περιλαμβανομένων του αναβαλλόμενου φόρου και άλλων στρατηγικών εξυγίανσης.
SSM και ΕΚΤ αποδέχθηκαν την εξυγίανση δύο φάσεων και αυτό δεν αποτελεί μια υπόθεση εργασίας ή ένα σχέδιο επί χάρτου.
Η εξυγίανση και ανακεφαλαιοποίηση θα είναι δύο φάσεων.
Ενδεικτικά να αναφέρουμε ότι από τα 25 δισεκ. κεφάλαια τα 15,3 δισεκ. κεφάλαια των τραπεζών είναι αναβαλλόμενη φορολογία, λογιστικά κεφάλαια.
AQR και βασικό σενάριο
Το AQR και το βασικό σενάριο είναι το ένα σκέλος των stress tests και το δυσμενές σενάριο το δεύτερο σκέλος όπου όλα μαζί θα διαμορφώσουν τις τελικές κεφαλαιακές ανάγκες στα 14-16 δισεκ. ευρώ.
Θυμίζουμε ότι στα προηγούμενα stress tests του Οκτωβρίου του 2014 η ζημία από το AQR είχε διαμορφωθεί στα 7,34 δισεκ. (Πειραιώς -2,709 δισεκ, Εθνική -2,247 δισεκ. Eurobank -1,278 δισεκ. και Alpha -1,113 δισεκ)
Δεν είναι ακόμη ξεκάθαρο – οι τραπεζίτες δεν έχουν ακόμη καθαρή εικόνα – αλλά γίνεται μια προσπάθεια να αφαιρεθεί ο φόρος (θα λειτουργήσει ως αναβαλλόμενος φόρος) -26% επί των 8,5 με 9,3 δισεκ. ευρώ.
Αν αφαιρεθεί το 26% αυτό σημαίνει κατά μέσο όρο 9 δισεκ. κεφαλαιακή ζημία από το AQR μείον 26% ισούται με 2,34 δισεκ.
Αυτό πρακτικά μας δίνει καθαρό AQR 9 δισεκ. μείον -2,34 δισεκ. ίσον 6,66 δισεκ. ευρώ.
Οι τράπεζες ετοιμάζουν καθολικά δημόσιες προσφορές στους ομολογιούχους τους στα μειωμένης εξασφάλισης και υβριδικά και έναντι αυτών θα πάρουν μετοχές.
Η διαδικασία θα είναι προαιρετική, δεν θα υπάρξει bail in υποχρέωση συμμετοχής.
Οι ομολογιούχοι κατέχουν τραπεζικά χρεόγραφα και τίτλους στις ελληνικές τράπεζες.
Στην Εθνική 882 εκατ tier 1 και tier II, στην Alpha 210 εκατ, στην Eurobank 220 εκατ και στην Πειραιώς 229 εκατ ευρώ.
Επίσης κατέχουν senior χρέος 1,44 δισεκ. στην Alpha bank, 778 εκατ (4,1 δισ και με άλλες εκδόσεις) στην Εθνική, 517 εκατ στην Eurobank και 592 εκατ στην Πειραιώς.
Το 2013 η Eurobank στο πλαίσιο της επαναγοράς ομολογιακών και μειωμένης εξασφάλισης εθελοντικά πραγματοποίησε offer memorandum.
Οι επαναγορές πραγματοποιήθηκαν για να ενισχυθούν τα ίδια κεφάλαια των τραπεζών.
Συγκεκριμένα αντάλλασσε σε μετοχές τα ομολογιακά μειωμένης εξασφάλισης με τιμή μετατροπής τα 1,5409 ευρώ.
Η διαδικασία ήταν εθελοντική προφανώς.
Ποιες θα είναι οι κεφαλαιακές ανάγκες;
Υπάρχουν τρία σενάρια για τις κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών.
Οι κεφαλαιακές ανάγκες αποτελούν από AQR + βασικό σενάριο στα stress tests + δυσμενές σενάριο στα stress tests.
Σενάριο πρώτο 14-16 δισεκ.
Σενάριο δεύτερο 9 με 13 δισεκ.
Σενάριο τρίτο πάνω από 17 δισεκ.
Τα stress tests θα καταλήξουν σε ένα εύρος μεταξύ 14-16 δισεκ. ευρώ με το χειρότερο σενάριο να φθάνουν οι κεφαλαιακές ανάγκες στα 17 δισεκ. και το καλύτερο στα 12-13 δισεκ.
Η βασική πρόβλεψη πάντως είναι ότι οι κεφαλαιακές ανάγκες θα διαμορφωθούν στα 14-16 δισεκ. ευρώ.
Πως κατανέμονται τα 14-16 δισεκ. ευρώ;
Το βασικό σενάριο baseline scenario θα διαμορφωθεί μεταξύ 8-9,5 δισεκ. ευρώ και το adverse scenario θα ανέλθει στα 6 δισεκ. ευρώ.
Το άθροισμα των δύο σεναρίων διαμορφώνει τις τελικές κεφαλαιακές ανάγκες περίπου στα 14-16 δισεκ. ευρώ.
Πόσα κεφάλαια θα καλύψουν οι ιδιώτες επενδυτές;
Τα νέα κεφάλαια ιδιωτών που θα χρειαστεί η Εθνική εκτιμώνται σε 1,6 δισεκ.
Τα νέα κεφάλαια ιδιωτών που θα χρειαστεί η Πειραιώς εκτιμώνται σε 2 με 2,2 δισεκ.
Τα νέα κεφάλαια ιδιωτών που θα χρειαστεί η Eurobank εκτιμώνται σε 1,4-1,3 δισεκ.
Τα νέα κεφάλαια ιδιωτών που θα χρειαστεί η Alpha εκτιμώνται σε 800 εκατ ευρώ με 1 δισεκ.
Σημειώνεται ότι η Πειραιώς αναφέρει ότι μπορεί να συγκεντρώσει από τις αγορές 1,5 δισεκ με 1,8 δισεκ. η Alpha bank μπορεί να σηκώσει από τις αγορές 1,5 δισεκ. η Eurobank από 1 με 1,5 δισεκ.
Οι τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου θα καθορίζονται μάλλον με βάση το ενδιαφέρον που θα εκδηλωθεί στο book building δηλαδή στο βιβλίο προσφορών κατά την διαδικασία υλοποίησης της αύξησης κεφαλαίου και όχι με τον παλαιό τρόπο μέσος όρος 50 συνεδριάσεων μείον -50% discount.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών