Ο SSM ο μόνιμος μηχανισμός εποπτείας των τραπεζών είναι αυτός που επιμένει οι κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών να είναι υψηλές
Μεταξύ 14 με 16 δισεκ. θα διαμορφωθούν οι συνολικές κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών στα stress tests της ΕΚΤ που θα ανακοινωθούν 25 Οκτωβρίου του 2015 ημέρα Κυριακή.
Με βάση πληροφορίες από αρκετές πηγές το βασικό σενάριο εκτιμάται στα 6-8 δισεκ. και το δυσμενές στα 8 δισεκ. ευρώ συνολικά βασικό και δυσμενές σενάριο των stress tests θα διαμορφώσουν τις τελικές κεφαλαιακές ανάγκες σε 14-16 δισεκ.
Με βάση τις ίδιες πηγές οι πραγματικές κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών διαμορφώνονται στα 10 δισεκ. και τα επιπλέον 4-6 δισεκ. είναι capital buffer.
Να σημειωθεί ότι ο SSM δείχνει πολύ μεγάλη καχυποψία προς τις ελληνικές τράπεζες και έχει κρατήσει την πιο αυστηρή στάση.
Μάλιστα ο SSM ο μόνιμος μηχανισμός εποπτείας των τραπεζών είναι αυτός που επιμένει οι κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών να είναι υψηλές ώστε….να μην επαναληφθεί το λάθος πείραμα των stress tests του Οκτωβρίου του 2014 που με αλχημείες…δεν προέκυψαν κεφαλαιακές ανάγκες.
Ταυτόχρονα μια ομάδα ξένων μετόχων αποτελούμενες από τον Fairfax, W. Ross, Blackrock, Paramount Qatar, Paulson, York Capital και Wellington Capital κατάφεραν τελικά το δυσμενές σενάριο των stress tests να καλυφθεί με cocos δηλαδή μετατρέψιμα ομολογιακά σε μετοχές με επιτόκιο 9%.
Εφόσον το δυσμενές σενάριο αναμένεται να διαμορφωθεί στα 8 δισεκ. αυτό σημαίνει ετήσιο κόστος για τις τράπεζες για τα cocos περίπου 720 εκατ ευρώ.
Πως κατανέμονται τα 14 με 16 δισεκ. ευρώ;
Οι τράπεζες θα χρειαστούν στα stress tests 14-16 δισεκ. ευρώ νέα κεφάλαια (τα οποία χρειάζονταν από το 2014 αλλά τότε το πρόβλημα προκλητικά συγκαλύφθηκε και με την συναίνεση της ΕΚΤ).
Από τα 14-16 δισεκ. τα 6-8 δισεκ. θα αφορούν το βασικό σενάριο και 8 δισεκ. το δυσμενές σενάριο.
Οι τράπεζες προτείνουν και προσπαθούν να πετύχουν το εξής.
Οι ιδιώτες μέτοχοι – νέοι επενδυτές να επενδύσουν 4-6 δισεκ.
Από το bail in των ομολογιούχων να συμμετάσχουν ομολογιακά κάτω από 1,5 δισεκ. και μόνο τα μειωμένης εξασφάλισης.
Τα ομολογιακά των τραπεζών θα μετατραπούν υποχρεωτικά σε μετοχές.
(Υπό ένα όρο θα μπορούσε να αποφευχθεί το bail in των ομολογιούχων)
Άρα με ιδιώτες μετόχους και bail in θα καλυφθεί το βασικό σενάριο δηλαδή τα πρώτα 6-8 δισεκ. της ανακεφαλαιοποίησης.
Τα υπόλοιπα 8 δισεκ. του δυσμενούς σεναρίου θα τα καλύψει το ΤΧΣ με cocos με μετατρέψιμα ομόλογα με επιτόκιο 9%.
Για τα cocos έχουν εξεταστεί δύο σενάρια.
1)Τα cocos διαθέτουν επιτόκιο άπαξ και είναι ομολογιακά.
Το επιτόκιο των cocos θα ανέλθει στο 9% επίπεδα δραματικά υψηλά.
Το κόστος είναι τεράστιο και μη διαχειρίσιμο από τις τράπεζες.
2)Το δεύτερο σενάριο που έχει εξεταστεί είναι ο ESM να εγγυηθεί τα ομολογιακά των τραπεζών και το επιτόκιο να υποχωρήσει κατακόρυφα π.χ. στο 3% που στα 8 δισεκ. cocos σημαίνει ετήσιο κόστος 240 εκατ για όλες τις τράπεζες.
Προφανώς τα 240 εκατ είναι πολύ πιο διαχειρήσιμο κόστος.
Η λύση όμως να εγγυηθεί το επιτόκιο των cocos ο ESM προσκρούει σε θέματα λειτουργίας του ESM και στην DGCom στην Επιτροπή Ανταγωνισμού.
Η λύση των call options δηλαδή δικαίωμα προαιρετικής επαναγοράς των νέων κοινών μετοχών που θα αποκτούσε το ΤΧΣ, εξετάστηκε αλλά δεν φαίνεται να προχωράει….
Οι τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου;
Οι τιμές αυξήσεων κεφαλαίου των ελληνικών τραπεζών θα είναι δραματικά χαμηλές.
Θεωρητική τιμή ΑΜΚ της Εθνικής 0,26 ευρώ προ reverse split
Θεωρητική τιμή ΑΜΚ της Πειραιώς 0,05 ευρώ προ reverse split
Θεωρητική τιμή ΑΜΚ της Eurobank 0,016 ευρώ προ reverse split
Θεωρητική τιμή ΑΜΚ της Alpha 0,07 ευρώ προ reverse split.
Θεωρητική τιμή ΑΜΚ της Attica bank 0,019 ευρώ προ reverse split
Κατά την άποψη μας το σενάριο αυτό είναι πιο ρεαλιστικό και πιο πιθανό.
Οι ιδιώτες μέτοχοι έχουν καταστραφεί, το dilution δεν μπορούν να το αποφύγουν καθώς ως γνωστό dilution, απίσχναση, αραίωση εμφανίζουν οι μέτοχοι όταν πέφτει δραματικά η τιμή ή όταν δεν συμμετέχουν σε ΑΜΚ…
www.bankingnews.gr
Με βάση πληροφορίες από αρκετές πηγές το βασικό σενάριο εκτιμάται στα 6-8 δισεκ. και το δυσμενές στα 8 δισεκ. ευρώ συνολικά βασικό και δυσμενές σενάριο των stress tests θα διαμορφώσουν τις τελικές κεφαλαιακές ανάγκες σε 14-16 δισεκ.
Με βάση τις ίδιες πηγές οι πραγματικές κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών διαμορφώνονται στα 10 δισεκ. και τα επιπλέον 4-6 δισεκ. είναι capital buffer.
Να σημειωθεί ότι ο SSM δείχνει πολύ μεγάλη καχυποψία προς τις ελληνικές τράπεζες και έχει κρατήσει την πιο αυστηρή στάση.
Μάλιστα ο SSM ο μόνιμος μηχανισμός εποπτείας των τραπεζών είναι αυτός που επιμένει οι κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών να είναι υψηλές ώστε….να μην επαναληφθεί το λάθος πείραμα των stress tests του Οκτωβρίου του 2014 που με αλχημείες…δεν προέκυψαν κεφαλαιακές ανάγκες.
Ταυτόχρονα μια ομάδα ξένων μετόχων αποτελούμενες από τον Fairfax, W. Ross, Blackrock, Paramount Qatar, Paulson, York Capital και Wellington Capital κατάφεραν τελικά το δυσμενές σενάριο των stress tests να καλυφθεί με cocos δηλαδή μετατρέψιμα ομολογιακά σε μετοχές με επιτόκιο 9%.
Εφόσον το δυσμενές σενάριο αναμένεται να διαμορφωθεί στα 8 δισεκ. αυτό σημαίνει ετήσιο κόστος για τις τράπεζες για τα cocos περίπου 720 εκατ ευρώ.
Πως κατανέμονται τα 14 με 16 δισεκ. ευρώ;
Οι τράπεζες θα χρειαστούν στα stress tests 14-16 δισεκ. ευρώ νέα κεφάλαια (τα οποία χρειάζονταν από το 2014 αλλά τότε το πρόβλημα προκλητικά συγκαλύφθηκε και με την συναίνεση της ΕΚΤ).
Από τα 14-16 δισεκ. τα 6-8 δισεκ. θα αφορούν το βασικό σενάριο και 8 δισεκ. το δυσμενές σενάριο.
Οι τράπεζες προτείνουν και προσπαθούν να πετύχουν το εξής.
Οι ιδιώτες μέτοχοι – νέοι επενδυτές να επενδύσουν 4-6 δισεκ.
Από το bail in των ομολογιούχων να συμμετάσχουν ομολογιακά κάτω από 1,5 δισεκ. και μόνο τα μειωμένης εξασφάλισης.
Τα ομολογιακά των τραπεζών θα μετατραπούν υποχρεωτικά σε μετοχές.
(Υπό ένα όρο θα μπορούσε να αποφευχθεί το bail in των ομολογιούχων)
Άρα με ιδιώτες μετόχους και bail in θα καλυφθεί το βασικό σενάριο δηλαδή τα πρώτα 6-8 δισεκ. της ανακεφαλαιοποίησης.
Τα υπόλοιπα 8 δισεκ. του δυσμενούς σεναρίου θα τα καλύψει το ΤΧΣ με cocos με μετατρέψιμα ομόλογα με επιτόκιο 9%.
Για τα cocos έχουν εξεταστεί δύο σενάρια.
1)Τα cocos διαθέτουν επιτόκιο άπαξ και είναι ομολογιακά.
Το επιτόκιο των cocos θα ανέλθει στο 9% επίπεδα δραματικά υψηλά.
Το κόστος είναι τεράστιο και μη διαχειρίσιμο από τις τράπεζες.
2)Το δεύτερο σενάριο που έχει εξεταστεί είναι ο ESM να εγγυηθεί τα ομολογιακά των τραπεζών και το επιτόκιο να υποχωρήσει κατακόρυφα π.χ. στο 3% που στα 8 δισεκ. cocos σημαίνει ετήσιο κόστος 240 εκατ για όλες τις τράπεζες.
Προφανώς τα 240 εκατ είναι πολύ πιο διαχειρήσιμο κόστος.
Η λύση όμως να εγγυηθεί το επιτόκιο των cocos ο ESM προσκρούει σε θέματα λειτουργίας του ESM και στην DGCom στην Επιτροπή Ανταγωνισμού.
Η λύση των call options δηλαδή δικαίωμα προαιρετικής επαναγοράς των νέων κοινών μετοχών που θα αποκτούσε το ΤΧΣ, εξετάστηκε αλλά δεν φαίνεται να προχωράει….
Οι τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου;
Οι τιμές αυξήσεων κεφαλαίου των ελληνικών τραπεζών θα είναι δραματικά χαμηλές.
Θεωρητική τιμή ΑΜΚ της Εθνικής 0,26 ευρώ προ reverse split
Θεωρητική τιμή ΑΜΚ της Πειραιώς 0,05 ευρώ προ reverse split
Θεωρητική τιμή ΑΜΚ της Eurobank 0,016 ευρώ προ reverse split
Θεωρητική τιμή ΑΜΚ της Alpha 0,07 ευρώ προ reverse split.
Θεωρητική τιμή ΑΜΚ της Attica bank 0,019 ευρώ προ reverse split
Κατά την άποψη μας το σενάριο αυτό είναι πιο ρεαλιστικό και πιο πιθανό.
Οι ιδιώτες μέτοχοι έχουν καταστραφεί, το dilution δεν μπορούν να το αποφύγουν καθώς ως γνωστό dilution, απίσχναση, αραίωση εμφανίζουν οι μέτοχοι όταν πέφτει δραματικά η τιμή ή όταν δεν συμμετέχουν σε ΑΜΚ…
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών